昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了(le)二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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